炒股就看金麒麟分析师研报，巨擘，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！

　　开始：北京商报

　　7月30日，成齐富森好意思家居股份有限公司（以下简称“富森好意思”）在成本商场资格了流通两日下滑后，以12.12元/股收盘，涨幅1.08%。此前成本商场下滑的背后，或与实控东说念主被留置联系。值得防范的是，在高管风云背后，富森好意思正濒临功绩握续下滑的挑战。2025年一季度，富森好意思营收、净利润同比下滑分裂为13.19%、21.06%。值得防范的是，从2023年四季度启动，富森好意思营收流通6个季度同比出现下滑。与功绩握续下滑变成较着对比的，是富森好意思的高额分成。2024年富森好意思豪掷8.08亿元现款分成，分成比例高达117.11%，朝上全年净利润。

　　业内东说念主士示意，富森好意思高分成率与功绩握续下滑变成背离，尤其2024年分成率117.11%已实质透支企业储备。此外，相对滞后的交易花样，也镌汰了企业在商场蜕变期中的搪塞智商。

　　功绩下滑分成高

　　功绩方面，富森好意思正濒临营收握续下滑的挑战。富森好意思发布的《2025年第一季度陈说》炫耀，公司一季度已矣营收3.30亿元，同比下滑13.19%；已矣净利润1.48亿元，同比下滑21.06%。事实上，从2023年四季度启动，富森好意思营收就开启了下坡路。关于董事长被留置，富森好意思示意，公司尚未明察留置事项的原因、进展及论断，董事长留置事项与公司业务无关。

　　北京商报记者了解到，2023年四季度及2024年全年四个季度，富森好意思营收同比下滑分裂为6.74%、2.46%、7.95%、10.08%、4.19%。与功绩握续下滑变成较着对比的，是富森好意思高额的分成。

　　2024年，尽管营收同比下滑6.18%，净利润同比下滑14.39%，但富森好意思仍豪掷8.08亿元现款分成，分成比例高达117.11%，分成金额更是超全年净利润。事实上，翻看富森好意思上市后的过程，分成金额号称“豪放”。

　　北京商报记者了解到，富森好意思自2016年上市以来，每年度齐执行了现款分成，累计派现46.68亿元，分成率近70%。其中，近三年累计分成金额超24亿元，占公司三年累计净利润的88%。

　　数字交易革命看护人唐兴通示意，高分成名义看是“回馈推动”，本色是“短少增长样貌”。朝上净利润的分成，可能是财务层面“维稳”市值的技能，主义是给投资者一个错觉，但这其实是在透支企业异日的韧性。

　　依赖中枢商场

　　动作西南地区的家居卖场运营商，富森好意思的主要营收来自“商场租出及工作”业务，但是2024年，富森好意思主营业务营收却出现下滑。2024年，富森好意思商场租出及处作事求已矣营收12.47亿元，同比下滑4.52%，业务占总营收比重高达87.2%。

　　值得防范的是，主营业务下滑的背后，与富森好意思过度依赖中枢商场不无关系。富森好意思的营收结构不仅高度依赖单一业务，在商场掩盖上也呈现出权贵的齐集化特征。

　　2021—2024年，富森好意思成齐地区营收占比分裂为95.71%、95.78%、95.27%、97.76%。从数据不难发现，富森好意思对成齐商场的极强依赖性，四年期间成齐地区营收占比永远督察在95%以上，2024年更是擢升至97.76%，近乎沿途营收齐来自成齐这一单一商场。过度依赖单一商场，也让富森好意思的功绩增长压力愈发彰着。

　　2021—2024年，富森好意思成齐地区营收分裂为14.71亿元、14.20亿元、14.52亿元、13.98亿元，同比增长分裂为14.22%、-3.44%、2.23%、-3.73%。从数据来看，富森好意思成齐地区营收2021年尚能保握两位数增长，但2022年便转入下滑通说念，2023年虽有小幅回升，却未能扭转劣势，2024年下滑幅度进一步扩大。

　　富森好意思在公告中示意，公司深耕成齐地区，品牌影响力放射所有这个词这个词西南区域，但是从现实情况来看，富森好意思西南区域拓展似乎并不睬思。2022—2024年，富森好意思四川省外商场发扬更为惨淡，同时营收分裂为148.32万元、0元、87.07万元，同比增长分裂为-42.01%、-100%、100%。

　　唐兴通示意，富森好意思过度依赖成齐商场，是“区域把持幻思”导致的策略懒惰。营收高度齐集，名义上是成果，其实是对外部不细则性短少抗风险力的露出。今天的零卖环境依然不是“中心化+复制”，而是“分散式+场景化”。富森好意思要是无法变成跨区域、跨业态的协同智商，历久只可沦为一个“超等土产货批发商场”，在宇宙性品牌与土产货垂类平台的双面夹攻下，被边际化仅仅期间问题。

　　异日何去何从

　　泛家居行业连年来竞争热烈，尤其是传统的家居建材卖场，濒临着行业竞争不休加重的压力。商务部流通业发展司、中国缔造材料流通协会共同发布的数据炫耀，2024年宇宙界限以上建材家居卖场全年累计销售额为1.49亿元，同比下滑3.85%。

　　跟着期间发展，泛家居电子商务 、家居互联网、住房精装化以及跨界打算等新兴业态如星罗云布般兴起，给所有这个词这个词行业带来了颠覆性的变革。动作泛家居商贸流通企业，富森好意思濒临着浩繁挑战。新设荟学谷相连创举东说念主、中国度居/联想产业与互联网群众王开国示意，历久来看，家居行业需解脱“二房主”花样，向轻钞票、工作化、数字化寻求糊口空间。行业的异日不在“房地产的延伸线”，而在能否的确以耗尽者需求为中心重构价值链。

　　面对处于蜕变期的商场，富森好意思也在积极寻求升沉，布局线上商场。据了解，2024年“富森好意思在线3.0”小体式升级上线，全年客户打听量600余万次，在线支付总和达3.2亿元。富森好意思在年报中示意，公司2025年除稳步拓展直播、短视频、小红书等新弁言和线下行动外，要探索家居艺术、数字光电、AI智能等与家居场景和工作的深度和会，探索家居与文创的深度和会。

　　唐兴通示意，富森好意思的“自救”要十分激进。最初要重塑价值链，不再仅仅“收租”的中间商。要主动切入“联想—选材—施工—寄托”的闭环，作念强“家装工作平台”，而不是“家居商品展厅”。其次是打造家居生活内容生态。不再卖空间，而是卖灵感。终末需要澈底数字化，要将数字手艺镶嵌到运营体系中。

牵累剪辑：高佳